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游族網絡并購的神邏輯:收購虧損資產扭虧后拋售 3年僅賺8%

2019/4/16 15:57:33      挖貝網 張竇

上市公司通常喜歡收購業績優質的標的,以增肥自身利潤。偏偏有一家公司反其道而行之,三年前5.38億收購一家虧損公司100%股權,如今,標的業績好轉,扭虧為盈,公司卻要將其58%的股份賣出,溢價8%。

以上所說的這家上市公司是游族網絡(002174),被游族網絡買進又賣出的標的是掌淘科技。

挖貝網注意到,不論是三年前的并購,還是如今的出售股份,都涉及到關聯交易。三年前的交易中,游族網絡實控人兼董事長作為掌淘科技二股東,成功套現1億。如今,游族網絡副總經理陳禮標成為掌淘科技58%股份的受讓方。

三年前購入虧損標的:上市公司實控人拿到1億

游族網絡是一家研發、運營移動游戲與網頁游戲的公司。掌淘科技主要是為游戲產品的營銷、推廣提供數據分析服務,成立于2012年。兩家公司具有關聯關系,掌淘科技的第二大股東林奇,是游族網絡實控人、董事長。

2015年11月,游族網絡以“產業協調、優勢互補”為由,5.38億元收購掌淘科技。標的質地如何?截至2015年11月末,掌淘科技凈資產786萬元,尚未實現盈利,2015年12月份虧損了67萬元。

游族網絡表示,對掌淘科技的控制,可以整合其大數據能力和用戶資源,加強移動網絡游戲的自主運營能力,降低游戲的發行費用、廣告費用,降低公司營銷推廣費用,提升盈利能力。

本次收購中,林奇成為大贏家之一。收購前,林奇持有掌淘科技20%的股份,交易中,林奇拿到1億元現金。

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(2015年11月游族網絡收購掌淘科技時交易細節)

成功扭虧后拋售:3年僅賺8%

上市公司溢價收購虧損資產的案例不少,不過,幾年后標的公司盈利,上市公司再以接近成本的價格出售股份,游族網絡應是第一例。

2015年11月,游族網絡完成對掌淘科技100%股權的收購。2016年至2017年間,掌淘科技主要為游族網絡的游戲推廣提供數據分析服務,對外服務規模較小,處于持續虧損狀態。2018年,掌淘科技開始嘗試對外的商業化運營,前三季度收入猛增至8698萬元,比2017年全年的收入高出64倍,實現利潤3778萬元。

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(近年來掌淘科技經營業績)

收購三年的一家子公司,剛剛開始盈利,游族網絡選擇將其大部分股份賣出。

3月29日,游族網絡宣布將掌淘科技58%的股份賣給陳禮標,交易價款3.48億元,對應的游族網絡總估值為5.83億元,與三年前相比,溢價8%。這筆交易同樣構成關聯交易,股份受讓方陳禮標,是上市公司的副總經理。

對于出售股份的目的,游族網絡稱,是為了聚焦主業的戰略規劃、為公司創造收益、提升公司盈利能力及資金流動性。

三年前以提高盈利能力為由,收購正在虧損中的掌淘科技,如今,標的盈利,公司再以提高自身盈利能力為由,賣出58%的股份,3年的收益僅為8%。

買虧損資產是為提升公司盈利能力,賣盈利資產還是為提升公司盈利能力。游族網絡的神邏輯,投資者看得懂嗎?

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