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另類豬肉概念股常山藥業:非洲豬瘟加強景氣周期 完善產業鏈布局推動高質量發展

2019/8/15 17:47:47      挖貝網 黃鵬

2019年8月15日,常山藥業(300255.SH)公布了2019年上半年業績,受非洲豬瘟和產業鏈日趨完善等因素影響,該公司2019上半年實現營業總收入9.03億元,同比增長26.29%;實現歸母凈利潤1.23億,同比增長16.20%。

常山藥業表示,報告期內,公司圍繞企業發展戰略及經營目標,完善肝素上游產業鏈布局,積極拓展產品種類……加強成本控制,經營業績實現平穩增長;此外,受非洲豬瘟疫情和生豬出欄量降低的影響,普通肝素原料藥和低分子肝素原料藥的銷售價格同比增長,使得公司相關業績實現不同程度的增長。

非洲豬瘟進一步加強肝素景氣周期

常山藥業半年報顯示,該公司是國內少數擁有完整肝素產品產業鏈、能夠同時從事肝素原料藥和肝素制劑藥品研發、生產和銷售的企業之一,核心產品產品為中低分子量肝素鈣注射液。

由于結構復雜,肝素無法通過化學合成,只能由豬小腸中提取,產業鏈最上游為生豬。中泰證券相關研報顯示,目前豬小腸利用率已經接近90%(豬小腸90%用于肝素生產,10%用于食品加工),并無其他可替代肝素生產途徑,生豬的供需變化將顯著影響肝素產業……非洲豬瘟將帶來生豬出欄量的下降,從而影響豬小腸的供應,使得肝素粗品的供給下降,帶來粗品價格上升。

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非洲豬瘟只是肝素價格上漲的重要原因之一;另一方面,受環保、部分企業退出等因素影響,自2016年下半年以來,肝素原料藥價格重回上升通道。

中泰證券相關研報顯示,2011年至2015年,肝素原料藥長期的價格低迷,使得行業部分中小企業長期虧損;同時,環保的趨嚴(在2017年底前關閉或搬遷禁養區畜禽養殖場)更是加速了中小企業的淘汰。但由于下游制劑需求穩定增長,前期企業庫存降至低位,新一輪補庫周期開始,供需明顯競爭,價格開始回暖。

肝素是動物體內一種天然抗凝血物質,臨床上主要用于血栓栓塞性疾病、心肌梗死、心血管手術等。數據顯示,2015年全球肝素類藥物市場規模在125.8億美元左右,2006-2015年CAGR(符合年增長率)約為11%;國內市場,2017年國內低分子肝素制劑規模約為45億元,2013-2017年的CAGR約為15%,2017年增速為20%,未來終端旺盛需求會進一步推動擴大市場規模。

在非洲豬瘟和肝素價格上漲的大背景下,常山藥業2019年上半年低分子肝素制劑實現收入6.045億元,較上年同期增長22.38%;普通肝素原料藥實現收入2.04億元,較上年同期增長39.51%;低分子肝素原料藥實現收入7904.44萬元,較上年同期增長22.20%。

產業鏈趨于完善競爭力

由于我國是全球最大的生豬研制和屠宰國,擁有全球最豐富的肝素資源,所以全球肝素原料藥的競爭主要在國內各家原料藥企中展開。

數據顯示,目前我國肝素行業集中度較高,市場前五的企業有常山藥業、東誠藥業(002675.SZ)、千紅制藥(002550.SZ)、海普瑞(002399.SZ)、健友股份(603707.SH)等。

與競爭對手相比,常山藥業的特點在于擁有完善的產業鏈布局,是國內少數幾家集精制肝素原料藥、標準肝素制劑及低分子量肝素制劑于一體的肝素類生產企業。據悉,為應對行業變化趨勢,常山藥業在加大肝素粗品儲備的同時,建設自營肝素粗品加工基地。2019年上半年,專業化運營肝素粗品生產的凱庫得公司實現投產運營。由于投產時間較短,2019年上半年,凱庫得僅實現營業收入423.54萬元,未來隨著產量提升,將對公司原料供應產生重大影響。

常山藥業表示,這樣的布局能夠有效分散、抵消原料藥及制劑價格的波動風險,保證公司具有長期、穩定、持續的盈利能力,較產業鏈短的同行業企業而言更具穩定的盈利能力。同時完整的產業鏈使得公司能夠更好的實現藥品生產全過程的質量控制,所生產的產品具有較強的可追溯性。

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